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2022年07月22日

工业经济存下行压力宏观政策临松紧考验

工业经济存下行压力宏观政策临松紧考验2013-04-24 11:41:14 来源：中国建材新闻网综合消息分享到：工信部：工业经济存下行压力企业投资意愿下降新京报

汇丰4月PMI数值大幅低于预期；沪指跌破2200点，创下最近一个月最大单日跌幅

新京报讯 (记者吴敏苏曼丽)昨日沪深A股出现大幅下跌。其中沪指大跌2.57%，创下最近一个月最大单日跌幅。宏观经济先期指标的汇丰PMI(采购经理指数)数值大幅低于预期成为昨日股市大跌一大诱因，投资者对于经济复苏的持续性产生怀疑。

4月PMI创两个月新低

昨日沪深A股大幅下跌，其中沪指下跌2.57%，收报2184.54点；深成指跌2.92%；沪深两市全天呈现单边下行的趋势，全天盘中没有出现任何有力的反弹行情。昨日A股成交量与上一交易日接近持平。

早先汇丰公布4月份制造业PMI初值，这一经济先行指标的数值从上个月的51.7%回落到50.5%，创下两个月新低，重新逼近荣枯线。这使得原本投资者对于二季度经济持续复苏的预期遭遇重大打击。此前投资者预期这一数值应在51.4%左右。

分项来看，4月制造业新订单扩张减速，新出口订单转向萎缩，就业转向萎缩，成品库存扩张加速。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌[微博]表示，4月汇丰制造业PMI初值放缓至两个月低点，尽管仍保持在扩张区间，但扩张的幅度明显收窄。

巴克莱亚洲首席经济学家黄益平和其同事常健昨日指出，在PMI初值中，产出和新订单指数双双下降，显示出下个月工业活动将持续疲软，而出口订单指数首次跌破50%的荣枯线，也显示出口遇到更大阻力。

金融股领跌市场

宏观经济指标低于预期，首当其冲受到影响的是在复苏预期上上涨的金融股。昨日A股呈现出金融股领跌的情况。

从整体看，深证金融指数下跌了4.12%，上证金融指数亦下跌了3.76%，均远大于大盘指数跌幅。

从个股看，银行股中平安银行(19.08,0.00,0.00%)跌5.7%居前，民生银行(9.91,0.15,1.54%)、华夏银行(10.20,0.06,0.59%)跌幅超过4%；券商股中方正、国金、兴业跌幅超过6%。

在目前情况下，未来国家是否会出台提振政策？对此，屈宏斌预期，未来政策层将出台一系列政策措施以提振内需稳增长。

利空消息冲击“弱复苏”预期

从去年12月份以来，投资者对于中国经济复苏的预期一直是A股反弹的主要逻辑之一。去年12月份时，有部分投资者仍期待经济能实现强劲复苏，但随着不断披露的经济数据，经济“弱复苏”成为市场主流观点。

但最近一系列消息和事件正不断冲击这一预期。

银河基金[微博]认为，房地产调控、大宗商品价格下跌、禽流感疫情乃至抑制三公消费都使得经济数据可能大幅低于市场预期。

此外“国五条”陆续在各地细化，将对刚刚启动的地产新开工量产生负面影响。

比如昨日，广州开始细化地产调控规则。这使得A股也受到直接影响，地产股、水泥等行业均大幅下跌，万科A(11.20,-0.08,-0.71%)跌幅为3.51%，与房地产紧密相关的水泥行业中，除四川两只水泥个股上涨外，其他个股均大幅下跌。

博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]认为，在复苏偏弱的情况下，A股短期可能仍将处于狭窄空间，风险或大于机会。

■ 宏观大势

工信部：工业经济存下行压力

工业经济面临着下行压力，在有效需求不足的情况下，企业整体利润偏低进而引发投资意愿下降值得关注。

——工信部运行监测协调局局长肖春泉

新京报讯 (记者黄锐)4月PMI数据低于预期，与此同时，工信部昨日表示，我国工业经济存下行压力，一季度我国工业增速也出现回落。这也让市场对经济复苏前景“忧心忡忡”。

昨日，工信部运行监测协调局局长肖春泉在一季度工业通信业运行情况发布会上介绍，今年一季度规模以上工业增加值增长9.5%，比去年四季度回落了0.5个百分点，比去年一季度回落2.1个百分点。

这一水平也低于工信部1月份公布的今年工业增加值将增长10%的预测值，去年全年我国工业增速也为10%，而2011年为13.9%。

肖春泉称，工业经济面临着下行压力，在有效需求不足的情况下，企业整体利润偏低进而引发投资意愿下降值得关注。

赛迪智库近日发布报告，一季度，工业增长不及预期，整体呈低位运行，今年上半年我国工业经济都将呈弱势复苏状态。

肖春泉认为，我国工业经济目前在宏观和微观层面都面临着下行压力。一季度，我国工业固定资产投资增长17.4%，增速比去年全年回落2.6个百分点。肖春泉称，宏观层面有效需求不足，对工业发展形成比较大的制约，固定资产投资拉动力仍然不强。

而微观方面，企业由于需求不足，市场销售不畅，在产品价格下降和成本刚性上升的双重压力下，企业的利润下降，进而导致企业的投资意愿不强。

■ 市场

一季度基金减持八成金融股

新京报讯 (记者吴敏)在23日披露完毕的基金一季报中，金融股也成为一季度的“大输家”。统计数据显示，金融股成为主动偏股基金减仓幅度最大的品种。

众禄基金研究中心对一季度535只主动偏股基金的统计发现，一季度基金减仓最大的行业是金融保险业，一季度这些基金减持金融股的幅度达到10.73个百分点。对这些基金季报的统计显示，一季度末金融股在基金股票资产中的比例为4.28%，而在2012年底，这一比例为15.01%。

而好买基金研究中心对一季度基金重仓股的统计则显示，一季度末出现在基金重仓股中的金融股市值495亿元，较2012年底的2572亿元的市值缩水了80.74%。

被减持最多的个股中，平安银行、中信证券(12.37,0.21,1.73%)、招商银行(12.16,0.02,0.16%)、中国太保(19.04,0.23,1.22%)、中国人寿(16.89,-0.02,-0.12%)均在前十之列。

■ 声音

国际机构警告中国信贷风险

国际三大评级机构最近都表示了对中国经济的担忧，尤其指出银行业信贷过度扩张的风险。标普本周一发布报告称，中国将为经济刺激政策付出代价。

标普在一份名为《我们是否知道中国将何时为其经济刺激政策承担成本？》的报告中表示，2009-2010年期间中国银行(2.87,0.00,0.00%)业贷款规模增长近60%，从而免于陷入经济衰退。但贷款的飙升意味着银行贷款的信用风险上升，从而可能推动不良贷款上升。

标普分析师陈锦荣表示，虽然截至去年，中国银行业的不良贷款率仍低于1%，但这并不意味着此前“四万亿”的经济刺激政策是没有成本的。只是这种成本将由经济体内的其他组成部分而非银行来支付。这也意味着市场扭曲成为必然。

他还称，即使政府通过财政转移和专门措施来防止地方政府融资平台出现大规模违约，部分平台贷仍将出现违约。

此前，另一国际知名评级机构惠誉将中国偿还长期本币债务的评级从AA-降至A+，穆迪也将中国主权信用评级前景由“正面”下调至“稳定”。两家机构都表达了对中国地方政府债务积聚和“影子银行”驱动下的信贷高速增长的担忧。(

4月PMI回落经济下行风险增加宏观政策面临松紧考验上海证券报

昨日，汇丰公布的数据显示，4月中国制造业PMI初值回落至50.5，低于3月份终值51.6，创两个月新低。这是该指数连续6个月维持在扩张区间，但扩张幅度明显收窄，且新出口订单也跌至荣枯分水岭下方，显示外需仍疲软，中国经济仍处于弱复苏状态。

经济仍处弱复苏

分项指数中，新订单指数和新出口订单指数均有所回落，其中新订单指数自3月的50.5降至48.6，创下近七个月低点；产出指数由3月53.0降至51.1，为两个月来最低；通过新订单减产成品库存衡量的增长动力指标也从3月的2.7放缓至0.7，为去年9月以来的低点；就业指数也降至枯荣分水岭下方。

对此，汇丰中国首席经济学家屈宏斌[微博]表示，4月汇丰中国PMI初值放缓至两个月低点，尽管仍保持在扩张区间，但扩张的幅度明显收窄，表明经济仍处于弱复苏态势。

“新出口订单在3月反弹后萎缩，显示中国出口外需仍疲弱，而整体需求趋弱也开始对制造业就业形成压力。预期未来可能出台一系列政策措施以提振内需稳增长。”屈宏斌说。

此外，工信部对当前工业形势的最新表态也印证了汇丰PMI数据所透露出的一些信息。昨日，工信部新闻发言人、运行监测协调局局长肖春泉在季度例行发布会上称，“我国工业经济面临一定下行压力。从宏观层面讲，国内有效需求不足对工业发展形成了较大制约，国外需求也处于乏力状态；从微观层面讲，企业面临的困难比较多，企业利润率下降导致企业的投资意愿不强。”

二季度有望改善

国家统计局此前公布的数据显示，一季度经济增速为7.7%。加之先行指标PMI出现波动、工业增速等数据表现不佳，不少分析人士均下调对今年经济增长的预期。

申银万国[微博]首席宏观分析师李慧勇表示，压缩政府部门的三公消费、房地产调控从紧、禽流感带来的不确定性等因素，使得中国经济增速年内达到8.4%的概率明显下降。

摩根大通首席中国经济学家朱海斌也指出，鉴于一季度数据不及预期，摩根大通将今年GDP增速预期由此前的8.2%下调至7.8%，与去年持平。

不过，对于二季度经济走势，市场普遍预期，会稍好于一季度。朱海斌说，“虽然一季度国内需求令人大失所望，但这一情况可能会在第二季度有所改善，二季度GDP同比增速有望回升至8%”。

交行首席经济学家连平对此也持相同看法，他认为，季度经济增速呈现两头稍低、中间略高的走势，二季度经济增速有望反弹。

扩内需政策可期

对于未来宏观政策，屈宏斌指出，“预计未来几个月将加大力度促进国内投资和消费，保持经济复苏的态势。”

不过，彭文生表示，宏观政策不会出台较大的刺激政策来支持经济增长。但在增长放缓、通胀温和的形势下，政策也不会紧缩。总体上，宏观政策将维持“宽财政、稳货币”基调。

4月17日召开的国务院常务会议提出，下一阶段将积极扩大国内有效需求，完善消费政策，并保持合理投资规模。宏观政策方面，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强政策针对性。

而一些减税政策已经先行实施。稍早的国务院常务会议已决定进一步扩大营业税改征增值税试点，逐步扩大试点地区和试点行业。据测算，全部试点地区2013年企业将减轻负担约1200亿元。

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